【市场周策略】价格和价值
评估相对于价值的价格依然是长期投资最可靠的方法过去一周，新冠病毒在海外继续蔓延，导致海外股市大幅下跌。美股跌幅在10%左右，疫情的新中心欧洲市场跌幅更大。除了跌幅较大之外，海外市场还呈现另外一个特征，即波动性显著抬升，例如美股在短时间内经历了向下熔断和向上熔断。多个市场出现了明显的流动性不足现象，银行间市场资金骤然趋紧，黄金和美债等避险资产在股市大跌之际同步下跌，ETF基金折价率明显上升，盘口买卖价差显著扩大。理论上，波动性和流动性之间可能存在负向循环：当波动性上升之时，市场的流动性会下降，流动性下降又会进一步导致波动性抬升。当市场缺钱的时候，投资者可能被迫抛售各种资产，资产价格已经不再完全反映市场对未来经济前景的预期，此时维护金融稳定、恢复市场的正常功能成为中央银行的首要任务，降息和直接提供流动性成为主要手段。因此美联储在3月12日宣布当天通过回购向市场投放至少5000亿美元流动性，并于13日再投放至少1万亿美元，两天累计紧急投放至少1.5万亿美元。两天之后的3月15日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调1个百分点到0%至0.25%之间，并启动7000亿美元量化宽松计划。我们认为，......
