上周大盘出现回稳走势，个股活跃度有所提高。近期高层频频对市场表态，政策维稳意图明显，同时中金所限仓期指进一步抑制市场过度投机，空头平仓压力使期指集体大涨。在此背景下，本周大盘出现了回稳势头。截至9月11日收盘，上证指数、深证综指、中小板指数和创业板指数周涨幅分别为1.27%、4.07%、3.57%和11.08%。由于处在弱势之中，市场特征依然以主题形式展开，所以上周电子信息、新能源汽车、迪斯尼等热点品种表现较好；同时，阅兵过后，国家队护盘力量有所减弱，银行板块出现回调。整体来看，在市场回稳走势下，本周热点开始增多，个股活跃度明显上升，市场操作性增强。

        从各个层面的反馈信息看，我们认为市场信心将逐步增强，情绪逐步好转，理由如下：
 一是经济的快速下滑的局面即将结束，许多机构担心中国经济硬着陆风险正在降低。5月份以来经济非但没有出现很多人预期的企稳和阶段性复苏，反而出现了快速的回落，表现在PMI不断走弱，经济收缩迹象显著，作为经济温度的反映，商品综合价格不断走低；从影响短周期经济表现的因素看，近阶段的出口和消费是慢变量，不会出现短期的急剧变化，导致经济明显恶化的是投资，从调研状况看，我们看到的固定资产完成额没有反应真实的投资进程，大量项目处于开工无进展状况。但是近期政策针对性极强，投资正在开始向上拐头，经济持续快速下滑的局面预计4季度就会扭转。从最近一段时间的政策针对性看，政策面已经充分看到短期问题的原因，国务院、财政部、发改委、银监会，以及国开行等政策性银行，集中火力解决投资不顺畅的问题。政策层面最近有以下几个变化：第一，国务院院成立了第三方评估专门评估稳增长状况，审计署公布了稳增长的状况；第二，发改委和国开行以及银监会等金融机构召开了会议，专门讨论金融支持稳增长，后面将有系列的动作出现，最近的债务置换问题应该是其中一环；第三，财政部部长楼继伟的演讲，支持重大项目的举措；第四，29号国务院常务会，总理提出发挥中央和地方的积极性，提出应对经济新的下行压力，很可能意味着出现阶段性的推动。最后，从时间点上看，未来最好的一段施工时期在9至11月期间，应该会抓住这个时间。一系列短期的促进投资措施的执行，将使投资回复到正常水平，结束快速下行的局面，投资稳，短期经济稳。

         二是市场利率预计逐步进入下降轨道。从央行货币政策操作来看，在2015 年上半年几乎每个月都有降息降准，而在7 月份则全部落空，标志着宽松货币政策预期在短期发生了变化，进而引发市场的大幅动荡。而且从货币供需面看，6 月地方债井喷——6 月份的净发行量超过了7000 亿，7 月超5000 亿，此外7 月股灾之后的救市也投入万亿信贷， 7 月M2 增速达到13.3%，超出12%的年初目标，也使得央行宽松货币政策受到制约，进而引发长期国债利率上升。但是目前救市已进入尾声，而且经全国人民核定对地方债进行了限额管理，这意味着政府把本来不该自己承担的负担甩掉了，意味未来刚兑将有希望打破，国债的政府信用会真正回归，因而国债的安全和避险价值有希望真正体现，而近期标志性的10 年期国债利率已重新开始下降，最坏的准备是到明年春节后市场利率将全面下降。

        三是人民币汇率单向贬值的预期正在被扭转，预计9月习近平访美和美联储加息落定后对人民币汇率的担心将大幅消退。8月11日，中国完善人民币汇率中间价报价机制，人民币两日快速贬值到6.4一线，引发市场对人民币的担忧。9月10日，李克强总理在达沃斯论坛上表示，人民币不打"货币战争"，强调人民币汇率已经基本稳定。同时，人民银行下发通知进一步便利跨国企业集团开展跨境双向人民币资金池业务，其中对于跨境企业资金池业务准入门槛放低并进一步扩大了资金池净流入上限，受此影响离岸人民币汇率大幅升值逾800点创一个月新高。此外，在二十国集团（G20）财长和央行行长会议，财政部部长楼继伟认为中国经济已进入新常态，增速预计将保持在7%左右，并且这一状态可能持续4到5年的时间。周小川则指出，目前人民币兑美元汇率已经趋于稳定，股市调整已大致到位，金融市场可望更为稳定。

        我们认为，中国8月末外汇储备3.56万亿美元，8月贸易顺差602.4亿美元。虽然中国GDP增速出现一定下降，但在全球仍属增长很快的经济体。中国的改革开放我们相信会持续推进，经济增长的质量和效益将是向上提高而不是向下。我们对人民币兑美元汇率的稳定有信心。让我们等待美联储9月份的加息冲击，预计之后人民币的汇率担心将大幅消退。

        最后，近期管理层政策频出，旨在进一步抑制市场过度投机，在维稳退出和抑制投机的氛围下，上周股市走稳，我们认为长期价值投资者正在进场买入。纵观中国股市的历史，长期投资者的进场，标志着市场进入稳定期。自9月7日起，中金所公布一系列实施的股指期货严格管控措施，即通过调整股指期货日内开仓限制标准、提高股指期货各合约持仓交易保证金标准、大幅提高股指期货平仓手续费标准、加强股指期货市场长期未交易账户管理等措施。另外，上交所、深交所、中金所发布公告称，拟在保留现有个股涨跌幅制度前提下，引入指数熔断机制，以沪深300指数作为指数熔断的基准指数，并设置5%、7%两档指数熔断阈值，涨跌都熔断；上交所也表示将进一步加强50ETF期权持仓限额管理。

        虽然市场信心缺失，但接下来的几个月将是一些关键因素水落石出的时点。其中经济增长方面，关键在于推翻“股票市场暴跌是基本面重大变化的前兆”，外汇市场方面关键在于证实“人民币不具备持续贬值的基础”，股票市场去杠杆层面在于确认“场内去杠杆即将结束，宏观层面直接融资扩张的趋势没有终止”，尤其是目前看场内去杠杆将在9月份结束影响，是确定较高的一个，增速持续快速下行证伪的可能性在增加，外汇市场最近只出现了交易量下行，但美联储动作之前，尚不能完全确定。总体看，市场正在由看跌向看平到看多转变的过程之中。

        9月13日晚，中共中央、国务院近日印发了《关于深化国有企业改革的指导意见》，这是新时期指导和推进国有企业改革的纲领性文件，必将开启国有企业发展的新篇章。而国企改革在本轮调整幅度最深，且作为历史反弹中弹性最高的主题，后续配套文件和地方的改革措施将持续推进，推进力度有望加强，需要重点关注。此外，在市场系统性风险出现的下跌进程中，泥沙俱下，许多优秀的公司被错杀，一旦出现货币政策变化的事件，这些行业将再次成为趋势性机会，目前也是这些确定成长公司的介入机会，其中以下行业最值得重视，：娱乐传媒、高端制造和智能机器人、药品零售、生命科学和生物医药、医疗保健设备、数据处理和外包等。