上周市场创新高后出现剧烈波动，5月28日上证综指大跌6.5%，一时间市场极度担心8年前的“530”的暴跌行情再来。尤其是这轮杠杆上的牛市，急跌将导致融资者被迫平仓，从而相互踩踏。

面对大跌，有三种应对策略：

1、把从现在的每一次下跌当做是大顶来应对，先减完再说，如果后面发现看错了再重新追回去就行了。当然，能这么做的都是一些资金规模较小的机构（一般是私募），对市场很悲观，认为现在就是大顶了。

2、乐观但不坚定者选择不动，但担心继续下跌会引发融资盘的强制平仓，选择在第二天观察，如果第二天再跌，则选择有力度的减仓。这代表了部分公募机构。

3、乐观并坚定者认为下跌就是进场机会，选择越跌越买的策略。尤其是五月份公募发行了2000多亿的规模，大部分仓位很低或根本没建仓。如果加上私募，估计在3000亿元的规模。 

对此，我们的看法如下：

牛市的路还很长。我们认为，牛市可分为三段：第一阶段是抗击危机阶段，第二阶段是走出危机的经济复苏阶段，第三阶段是全面繁荣的过热阶段。

目前，我国经济依然处在抗击危机阶段。但由于此轮牛市伴随了政府转型、技术革命（移动互联网+人工智能）的因素，所以本轮牛市的爆发力和交易火热程度更加强大。

我们姑且不论会涨到多高，仅说牛市在什么情形下会结束：（1）利率由降转升，伴随着居民财富向股市转移的结束。（2）中国经济崩溃，危机爆发。这两种情形出现一个，股市到头。前一种情形，近两年内不会出现。

上周的下跌，并不能简单地与“530”类比，“530”调整的因素是提高印花税，这是一个持续性的对市场很大的冲击。但即使是“530”，市场依然在调整五个交易日后再续升势。我们认为，今天的利空，如券商收缩融资、汇金减持银行股以及下周发行新股等，均是一些短期的负面因素，快速下跌正是牛市的特征，也符合杠杆上的牛市的平仓要求。

下跌，是监管层主动出手的下跌。权重股领跌就说明是汇金和社保主动抛售打压。我们对市场维持乐观判断，未来真正的预警信号是：经济的复苏、通胀的上行、房价的全面回升。目前来看，这些条件都还不满足——我们跟踪的中观数据显示大部分行业都是“旺季不旺”；通胀压力仍然也很低；房地产市场只是在一线城市出现明显回升，但是三四线城市依然低迷。目前的股权融资金额只有4000亿元左右，年化后占今年信贷融资额的比例只有8%，远远低于2001年和2007年两轮大牛市破灭时的比例（2001年该比例为28%，2007年该比例为22%），现在就把牛市打没了，根本不符合习时代的政策诉求。

上周创业板指、中小板指分别涨0.75%和0.39%，上证综指、上证50则下跌0.98%、4.23%，分化很明显。大家讨伐较多的创业板，恰恰是震荡中投资者愿意调仓选择的品种。任何一轮牛市都必然是当时的主导产业是行情的主线和旗手，正如1996-2001年家电、2006-2007牛市地产、煤炭和有色，此轮牛市的主导产业就是受益于中国社会和经济的转型医疗、娱乐传媒、高端制造这些新兴产业，而且这些产业目前正在被移动互联网一条主线贯穿。当然，成长股内部也出现一些分化，我们建议选择市值在200亿以内的精选成长股。同时，近期地方国资改革再度活跃，诸如广州颁布国企改革意见，考虑到6月中旬左右自上而下的国企改革纲领性文件，预计新一轮的改革风口或即将袭来。