上周的市场风格再一次发生波动。在周一V型探底回升后，权重股尤其是一线的权重蓝筹和高分红股在周二和周三联袂上涨，而中小创则集体回调，一时间市场又好像要风格切换，又好似去年末的光景重来。
我分析这一市场变化，动力来自于主流券商和场内资金的合谋或不谋而合，我们也不排除接到了窗口指导而做市，由于未来有一个预期存在，即预期明年的社会资金，比如保险资金、大量的非标到期资金由于没有好资产可配（也就是资产荒），这些资金将会进入股市。而这些资金进入股市不可能去接炒到极高的中小创股票，而且以其较低的风险偏好，必然要买蓝筹权重股，尤其是高分红的，所以这些高明的资金就预先把此类股票炒起来，打个先手，而在信息传播极迅速的今天，这一动作立即成为一个集体行动，所以我们看到了权重蓝筹和高分红股联袂上涨。
但这是一场场内存量资金搞的行情！依据还是成交量。这样的行情下，上海的成交金额还是在3200-3600亿元。还不及前两周券商股启动时的水平。
那么风格切换会不会成功？也就是权重蓝筹和高分红股会持续上涨吗？这取决于场外资金会不会真的进场？进场的规模有多大？我们回顾一下：上一次11月4日券商强势连板，试图启动大蓝筹，进行风格切换，没有成功。这是第二次，而且还是在上证接近3300的点位。如果周三你还在纠结，到周五就应该明白，风格切换很难。一是时间还是太早了些。因为这些期待中的资金大概率还要等12月31日做账完成后才会开始进场。二是股灾把这些低风险资金伤得不轻，如果权重蓝筹和高分红股如此早的开涨，那这些资金就不太会大力度地进。
那么，传说中的来年的这些资金会有多少要进场？我找了找券商研究所的报告，是这样分析的：（1）银行理财资金现在20万亿，估计在年底为21-22万亿间，目前仅有1万亿的资金进入了股票市场，明年预计会增加2万亿的资金入股市；（2）保险资金现规模10.4万亿，年增长20%即2万亿，现在保险资金有1.3万股配在股市中，明年入市比例略增，入市增加4000亿资金，共他还有社保和养老金入市2000多亿，合计6000多亿；（3）居民储蓄搬家2-2.5万亿，海外资金流入（SDR效应、MSCI效应等）1500-1700亿。所以总计估算有估计明年会有近5万亿的资金入市。
那么有多少资金将流出？我们可以简单估计一下，总额近4万亿元：（1）2016年高层的基调要加强直接融资的力度，所以预计IPO融资4000-5000亿元；（2）2015年的定向增发超过1万亿，预计2016年的再融资不少于1万亿元；（3）产业资本减持预计1万亿元，因为2016年1月8日开始，产业资本因股灾而被禁的减持开始解禁。数据显示，2015年1月-6月(截至6月17日)，上市公司的大小非股东每月减持金额分别为440.66亿元、377.33亿元、647.15亿元、797.46亿元、1507.5亿元、1046.77亿元；（4）2015年的1万亿的定向增发估计有8成为一年期的将在2016年逐月开始上市流通，增值率以30%估算，也将超过1万亿，估计其中虽有部分继续参与定向增发，但50%-60%将落袋为安，即5000-6000亿元；（4）交易费用的损耗，以7000亿的日均成交额计将不少于4000亿元。
目前，中国股市的的自由流通市值是20万亿，年初是14万亿，年初至今流入股市的资金是4.4万亿元。所以从资金供应的角度看，明年的股市流入略大于流出，股市行情不宜乐观。如果行情平淡，那么居民储蓄存款的流入可能需下修，而且银行理财资金流入是否一定买股票也不是确定的事，所以预期放平，明年行情不会好到哪里，但也不会坏到哪里，以平常心来看待来年可能会更好。这样，可以将更多的精力花在对行业和公司商业模式的研判领域，挖掘真正伟大的公司。
虽然这一次的股市风格切换没成功，但我预计还会有第三次，最可能的时间点就是元旦前后。不论是中小创还是蓝筹股，我的意见是，（1）不要追高，现在存量资金的博弈，即使是中小创也是估值惊人，已经到了产业资本减持的前夜。对于大蓝筹，前次券商股的行情力度更大，但也没有持续。（2）存量行情要卖涨买跌。目前来看3300点就是一个启动点，而且被反复强化。主板跌到这一位置附近，就买权重蓝筹，同时抛售中小创个股。主板连续拉升就要开卖权重股。现在场内资金的策略就是快速地、反复地收割韭菜，每一次追高，都将被打脸，被收割。（3）行情切换成不成功，此实不重要，对于场内主导机构来讲，他们关心的是场内其它跟风资金跟不跟。
最后，我们提下宏观方面的大事件，因为中国股市是典型的政策市。
最新的事件是中国加入SDR终于落地成真，值得所有投资人额手称庆。此外，欧央行的宽松政策不达预期，导致美元意外下跌，一度贬了2%以上。这样中国的货币政策将获得更大的灵活性，不妨预期下央行可能又将出手降准。
但周末，证监会发言人和其它渠道传来的信息，都不太好，主要是金融反腐和注册制落地在即。所以近期大家还是小心谨慎为好。
