上银基金管理有限公司

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2019-01

朱鹤新解读货币政策：稳健并非意味一成不变要保持好松紧适度

　　上证报讯（记者李丹丹）人民银行副行长朱鹤新在15日召开的国新办发布会上介绍了稳健货币政策。他指出，稳健并非意味着一成不变，要保持好松紧适度，既不能过松也不能过紧，体现动态优化，强化逆周期调节。　　他指出，2018年开始，人民银行就根据中国经济形势变化进行了逆周期调节，同时也延伸到2019年，把稳健货币政策作为主基调。同时要把握“度”，保持总量合理、结构优化。　　朱鹤新指出，要打通货币政策传导的“最后一公里”，要注意发挥金融机构的作用，建立正向激励机制。目前人民银行正在会同有关部门，打通环节、提高效率，解决好金融机构在货币政策传导过程中需要解决的问题。比如解决好流动性问题，流动性要保持合理充裕；解决好资金成本问题；解决好补充资本金问题；解决好风险防范问题等。
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2019-01

2018年中国外贸进出口总值30.51万亿元进出口规模创历史新高

上证报讯据中国网1月14日消息，国务院新闻办公室于2019年1月14日上午10时举行新闻发布会，海关总署新闻发言人、统计分析司司长李魁文介绍2018年全年进出口情况，并答记者问。李魁文表示，2018年，在党中央、国务院的坚强领导下，各地区、各部门积极贯彻落实一系列促进外贸稳定增长的政策措施，有效应对外部环境深刻变化，对外贸易总体平稳，稳中有进，进出口规模创历史新高，有望继续保持全球货物贸易第一大国地位。李魁文介绍，据海关统计，2018年，我国外贸进出口总值30.51万亿元人民币，比2017年增长9.7%。其中，出口16.42万亿元，增长7.1%；进口14.09万亿元，增长12.9%；贸易顺差2.33万亿元，收窄18.3%。按美元计价，2018年，我国外贸进出口总值4.62万亿美元，增长12.6%；其中，出口2.48万亿美元，增长9.9%；进口2.14万亿美元，增长15.8%；贸易顺差3517.6亿美元，收窄16.2%。具体有以下几个方面的特点：　　一是年度进出口总值再上新台阶。2005年，我国外贸进出口总值首次超过10万亿元人民币；2010年，超过20万亿元；2018年，再创新高，超过......
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2019-01

两天大涨800点人民币新年“别样红”

　　1月10日，在岸人民币对美元高开高走，盘中涨幅逾500点，一度触及6.7718，创去年7月26日以来新高；离岸人民币日内飙升逾300点，升破6.79关口。今年以来，在岸人民币汇率升值1.18%，离岸人民币汇率升值1.2%　　中美双方举行经贸问题副部级磋商的消息，以及美联储今年可能暂缓加息的预期升温，推升人民币汇率两日大涨逾800点。　　1月10日，在岸人民币对美元高开高走，盘中涨幅逾500点，一度触及6.7718，创去年7月26日以来新高；离岸人民币日内飙升逾300点，升破6.79关口。当天16点30分，在岸人民币对美元收涨505点，报6.7825。　　外汇交易员称，受上述利好消息提振，市场心理和交易层面等得到改善，为人民币提供了稳固支撑。同时，随着美联储暂缓加息的预期升温，美元遭市场大量抛售。　　步入新年，人民币延续了去年11月中旬以来稳中有升的态势。数据显示，今年以来，在岸人民币汇率升值1.18%，离岸人民币汇率升值1.2%。　　伴随去年重启逆周期因子、发行离岸央票等一系列“组合拳”，人民银行维稳汇率意图明显。市场人士认为，做空情绪受到重挫，预期多空交错助推人民币回升。　　此外......
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2019-01

易纲详解货币政策的“度”：总量合理结构优化

　　既要防范化解存量风险，也要防范各种“黑天鹅”事件，保持股市、债市、汇市平稳健康发展　　中国人民银行行长易纲8日表示，稳健货币政策松紧适度的“度”，主要体现为总量要合理，结构要优化，为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。　　他是就贯彻落实中央经济工作会议精神，接受中央媒体联合采访时作出上述表示的。易纲指出，把握货币政策的“度”，一方面，要精准把握流动性的总量，既避免信用过快收缩冲击实体经济，也要避免“大水漫灌”影响结构性去杠杆。比如，1月4日宣布的降准政策分两次实施，和春节前现金投放的节奏相适应，并非大水漫灌。M2和社会融资规模增速也应保持与名义GDP增速大体匹配。同时，还要保持宏观杠杆率基本稳定。　　另一方面，要精准把握流动性的投向，发挥结构性货币政策精准滴灌的作用，在总量适度的同时，把功夫下在增强微观市场主体活力上。比如，中央经济工作会议期间，人民银行宣布创设定向中期借贷便利（TMLF），根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况，向其提供长期稳定资金来源。　　中央经济工作会议提出，宏观政策要强化逆周期调节。会议还明确，继续实施稳健的货币政策。　　易纲介绍，近期......
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2019-01

发挥好宏观政策逆周期调节作用确保经济运行在合理区间

　　——国家发展改革委副主任宁吉喆就贯彻落实中央经济工作会议精神接受采访　　我国发展现阶段投资需求潜力仍然巨大，关键是选准领域和项目。我们将把补短板作为深化供给侧结构性改革的重点任务，切实增加有效投资。　　1月7日下午，国家发展改革委副主任宁吉喆就贯彻落实中央经济工作会议精神，接受了人民日报记者陆娅楠、新华社记者安蓓、中央电视台记者吴昊、经济日报记者顾阳的联合采访。　　宁吉喆表示，在去年12月底召开的中央经济工作会议上，习近平总书记发表了重要讲话，明确了2019年经济工作的总体要求、政策取向和重点任务；李克强总理对2019年经济工作作出具体部署。我们要贯彻好中央经济工作会议精神，坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，坚持推动高质量发展，继续打好三大攻坚战，落实供给侧结构性改革“巩固、增强、提升、畅通”八字方针，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险，保持全年经济运行在合理区间，实现一季度经济发展良好开局。　　记者：中央经济工作会议提出，要促进形成强大国内市场。这其中，消费是很重要的内容。请问，在扩大居民消费方面，国家发改委有哪些具体的实招？　　宁吉喆：当前，我国居民收入持续增......
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2019-01

周小川：货币政策仍有量化调整空间

　　上证报讯1月7日，在上海举行的第19届瑞银大中华研讨会中，中国人民银行原行长周小川于开场圆桌会议中表示，中国货币政策仍有量化调整的空间。　　“我们的货币政策仍有量化调整的空间，将在维持物价稳定的基础上，继续支持经济增长、就业市场和投资。我们希望看到财政政策和货币政策更好地协调配合。此外，中国也正朝着完善汇率政策的方向发展。”周小川说。　　前美联储主席珍妮特·耶伦在以“从量化宽松到量化紧缩”为主题的圆桌会议中发表观点称，她预计美联储未来将暂停加息。　　“暂缓加息步伐并重新评估政策是合理的。”耶伦提到，目前劳动力市场吃紧并将越发紧张，“我预计美国可能还需要一到两轮加息以避免经济过热。”　　从欧洲央行的角度来看，瑞银集团主席魏柏昂称，欧洲央行对货币政策的调整正持观望态度，不确定性和波动性因素是其在调整货币政策时必须要考虑的。　　据悉，本届瑞银大中华研讨会将持续至1月11日。与会代表包括1800家机构投资者以及230家专注于中国市场的公司代表。
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2019-01

金控监管办法、银行资本补充等正在酝酿多项金融防风险政策有望加速落地

　　2019年初，多部委继续把金融风险防控作为重点工作之一，或是已经出台具体措施，或是对下一步政策进行规划。根据目前透露出的政策信号，为了防范金融风险，金融控股公司相关监管办法、商业银行补充资本相关政策等均有望在2019年内出台，而资管新规等框架性政策的配套文件也将在年内落地。　　业内人士表示，平衡好稳增长、去杠杆和防风险之间的关系是今后一段时间宏观政策最重要的工作。为了守住风险底线，预计2019年包括货币政策在内的各类宏观政策将会更加注重下好“先手棋”，及时预调微调，同时监管层也要合理引导市场预期。　　多部委划定“防风险”重点　　2018年一年间，多个监管部门把防范金融风险作为工作重中之重，随着各项工作的推进，已暴露的风险正有序处置，各种金融乱象得到有效遏制。2019年，多部委继续把金融风险防控作为重点工作之一，并对具体政策进行了规划。　　2019年中国人民银行工作会议指出，切实防范化解重点领域金融风险。继续推动实施防范化解重大风险攻坚战行动方案，稳定宏观杠杆率，推动出台金融控股公司监管办法，加快补齐金融监管短板，有序化解影子银行风险，继续开展互联网金融风险专项整治。充分发挥存款保险......
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2019-01

2018年12月财新中国服务业PMI升至53.9 创六个月以来新高

上证报讯据财新网1月4日消息，2018年12月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）为53.9，较11月微升0.1个百分点，创六个月以来新高，显示年底服务业经营活动加速。　　尽管此前公布的制造业PMI回落0.5个百分点，2017年6月以来首次落入收缩区间，但在服务业扩张带动下，财新中国综合PMI录得52.2，较11月回升0.3个百分点，为五个月来最高。　　服务业和制造业需求走势有所不同。2018年12月服务业新订单总量继续小幅上升，增速与11月相近，服务业内外需求皆出现改善，而制造业新订单总量则小幅下降。两大行业新订单一升一降，使得12月新订单整体仅小幅增长。　　新出口订单也出现分化。制造业新出口订单进一步收缩；服务业新出口订单增速则保持增长，且创下六个月新高。部分服务业受访企业表示，月内加大了力度争取出口订单。　　因企业预期较为谨慎，服务业用工规模虽然连续三个月小幅回升，但扩张力度有所减弱，用工增速降至三个月最低，未能完全抵消制造业用工小幅下降的趋势，整体用工规模继续小幅缩减。　　12月服务业投入成本继续显著上升，创三个月最高涨幅。受访厂商反映，成本上升主要与原材料价格和薪酬......
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2019-01

交易所回购利率尾盘异动整体流动性趋势不改

　　银行间和交易所市场资金面的“冰火两重天”，在新年的第一个工作日再度上演。不过这一次，绝对不能“甩锅”给“流动性收紧”了。　　“今天宽松到爆啊。”昨日下午一收盘，一农商行资金交易员感慨道，银行间市场尾盘，隔夜资金融出利率跌到1.7%都没人要。　　而在另一头的交易所市场上，临近尾盘却上演了惊魂一幕。14点56分，上交所质押式国债回购隔夜利率GC001飙升至20%；深交所债券质押式回购隔夜利率R-001尾盘一度升至13.3%，均创下近9个月的新高。　　为何两个市场出现“天壤之别”？开年流动性到底是松是紧？经上证报了解，流动性总体宽松格局不改，而交易所市场的隔夜资金异动，主要是受当天资金集中到期影响，再加上场内机构对市场“预期不足”。而单个市场的表现并不代表整个资金面走向。　　交易所利率飙升：不代表流动性紧张　　2019年第一个工作日，交易所市场迎来资金集中到期小高峰。Wind数据显示，当日GC001成交量达8716亿元，为近8个月的最高峰。　　“这显示出当天交易所资金集中到期量较大，再加上是岁末年初的关键时点，由此导致利率飙升。”上述交易员说，通常来看，成交量一旦超过7500亿元，都会有......
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2019-01

货币政策新年新气象：保持定力加强定向

　　过去的一年，货币政策呈现出明显的结构性特征，全年4次“花式”定向降准，创设定向中期借贷便利（TMLF），用实践进一步丰富货币政策工具箱。　　新年有定力。结合近期的政策表态，稳健的货币政策的基调未变，定向调控、精准滴灌仍有望是货币政策操作的主要特征，保持流动性合理充裕，为经济平稳发展保驾护航。　　新年有新气象。结合货币政策转型发展的方向，货币政策能否更重视价格传导、更重视市场规律、更重视与宏观审慎政策之间的“双打协调”，值得期待。　　定向趋势愈加明显　　盘点2018年，货币政策工具不断创新，结构性、定向的特征较为明显。年内4次定向降准，释放资金合计约2.3万亿元；综合运用逆回购、中期借贷便利（MLF）、抵押补充贷款（PSL）等工具提供不同期限流动性，增加中长期流动性供应。　　2019年，这种“精准滴灌”的趋势有望持续。以2018年12月底央行创设定向中期借贷便利（TMLF）为标志，定向工具进一步丰富，定向特征愈加明显。　　交行首席经济学家连平指出，中央经济工作会议关于货币政策的表述基本延续了近一段时间以来的货币政策基调，意味着货币政策保持稳健，流动性合理充裕，定向调控、精准滴灌仍是货......

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