上周市场有所回调，是近一个月以来首度回调，上证综指周下跌1.08%，收于3218.31点，创业板指周下跌0.52%，收于1928.29点。石化金融交运等板块下跌较多，锂电和苹果产业链领涨。

此前我们一直看好市场，认为春节后就会进入两会叠加春节开工带来的“春季行情”，结合监管层“稳中求进”的全年总基调，我们判断市场全年会是震荡向上的走势。但从当前这个时点往后看，我们认为“春季行情”已到尾声，本周或有最后一波政策行情，而后市场会进入短暂的两难期，大概率窄幅震荡，亦有可能出现小幅回调。市场需要一波筹码的更替，并且等待4月份更多经济和业绩数据披露后，才会做出继续向上的选择。所以这段时间我们建议投资者可以略微谨慎，适当兑现“春季行情”中的收益，参与有独立逻辑的个股，机动操作。

我们判断“春季行情”已到尾声主要是有几个担忧：1、3月份美国大概率加息；2、两会驱动的“政策预期”行情即将结束；3、对于经济基本面尤其是中上游周期股的市场分歧较大；4、周期股及消费股均已积累一定涨幅，确定性不够的市场环境中有获利退出需求。

具体来说，近期美联储主席以及多位官员频频在讲话中释放鹰派信号，并且美国经济数据也支持美联储在3月份进行加息，市场对加息的预期大大提升。虽然美联储加息未必会影响美股走势，对A股也只是通过影响人民币汇率而间接影响A股，在当前人民币汇率波动大体可控的环境下联储加息似乎也并不足以担忧，但我们需要意识到，倘若美联储3月份加息，那么一方面会引发全球对于美联储今年加息次数超预期的担忧，另一方面这个加息是发生在中国货币环境也偏紧，且A股前期已积累一定涨幅，再叠加上两会政策预期利好兑现的这个时点，原本就有获利兑现需求的大量投机筹码势必在新的不确定性因素到来时乘势“落袋为安”。而近期诸多投资者对于下半年经济基本面状况尤其是中上游周期行业基本面状况的巨大分歧亦会催化这种“落袋为安”的现象发生。此外，虽然每次两会后，并没有市场一定会跌的规律，但与以往不同的是，现在投资者对确定性的要求越来越高，两会结束后又要进入一小段数据和政策的真空期，在投资者没有对未来数据超预期或者政策利好形成较为一致的预期前，这样的真空期很容易成为前期获利筹码的兑现期。

但我们也不必过于担忧，现在市场上有两种鲜明对立的声音：一种认为经济已到补库存周期后期，需求没有改善，下半年压力大于机会；一种认为主动补库存后还有一轮被动补库存，且需求好于预期，只要政策面不变紧，下半年机会大于压力。所以未来一段时间，市场很有可能发生大量换手，每次下跌可能都会成为看好者的“接筹”时机，这或许会造成市场出现跌不深涨不动的两难状况，直到新的数据或政策出炉，强化某种观点，市场才会做出方向选择。上周末两会中的政府工作报告也并未给予投资者明确答案，虽然有部分全新表述和重点阐述可能带动一些板块的主题投资热度，但关于货币政策、供给侧改革、房地产和财政赤字等影响经济基本面的重大政策导向问题的表述还是基本都符合市场预期的。所以，我们仍无法预判未来经济基本面究竟会被证伪还是会超预期，但我们认为，基于全年“稳中求进”的总基调，即便经济基本面被证伪，A股市场依旧可以有所作为，存量资金的战场可以转移至成长股或主题投资。

综上所述，我们认为“春季行情”即将结束，市场会进入一段两难期，等待新的经济数据或企业业绩数据后作出选择。投资上仍可聚焦个股，重点在成长股以及主题投资上挖掘机会。

免责声明： 
        本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何投资做出任何形式担保。本报告内容和意见不构成投资建议，仅供参考，使用前请核实，风险自负。