上周市场保持稳健上涨，延续了春季行情。上证综指周上涨1.6%，收于3253.43点。创业板指周上涨2.95%，收于1938.44点。成长股卷土重来，传媒、软件和医药股领跑所有板块。

大盘保持上涨或许不算十分意外，真正意外的是，在“再融资新规”普遍被解读为利空中小创、壳公司和次新股，打击风险偏好的情况下，传媒、软件为首的中小创反而迎来了久违的大涨，这或许能够说明，市场将“再融资新规”看作短期中小创的最后一个利空，中小创估值在一次次被打压回到了接近上一轮熊市末期的估值水平后，基金持仓比例也已下滑到上一轮中小创熊市末期的位置，新的利空已经很难再让中小创的估值进一步下调，而部分细分板块的业绩超预期很容易就能重新点燃熄火已久的成长股投资热情。很显然，这样的情绪复苏很有可能不是一天两天转瞬即逝的行情，而是一个伴随业绩超预期带来的中期估值修复。

我们再结合上周末证监会相关领导的重要讲话，进一步分析后续市场走势。上周末，证监会主席刘士余，携李超、方星海、赵争平三位副主席进行了答记者问，我们总结了其中对A股市场形成指引和影响的核心要点：（1）提出“稳中求进”的总基调；（2）提出了改革要有新进展，让改革开花结果；（3）提出了适时加大IPO力度；（4）其他值得关注的表述：没有中国的MSCI指数是不完整的；停牌制度进一步改进；国际板没有时间表；继续打击“资本大鳄”。从上述几个要点我们可以看到，首先，今年证券市场的指导总基调有所变化，16年是稳，17年是稳中求进，总基调的这种变化在去年就有小范围预期，此次是明确提出，很显然，这个变化体现了监管层今年对金融市场的预期方向以及监管信心，对于提振长期市场情绪有不小正向作用。然后，改革要开花结果给了大家更多想象空间，加大IPO力度结合此前的“再融资新规”一方面是缩小了整体供给量（去年再融资体量十倍于IPO），另一方面增加了优质企业的供给（蚂蚁金服、众安保险、奇虎360等优质科技公司可能获得优先上市通道）。最后，继续打击金融犯罪，保护中小投资者利益也是能够巩固投资者长期信心，打击投资乱象的强有力举措。

综上所述，我们的观点是非常明确的：短期两会结束前继续看好市场，春季行情叠加两会行情将延续上升走势，同时今年从上游到中游再到下游部分板块一季报超预期也会给予市场进一步催化。二季度市场可能略有获利回吐的压力，但在“稳中有进”的总基调下，中期市场若能够有所调整，反倒是给予了大家更好的长期布局的机会。至于风格是否会发生切换，上周末，各大机构分析师讨论最热烈和关注度最高的就是成长股，成长股行情能持续多久成为大家争论重点。我们认为，此前周期板块的过快轮动实质上影响了投资者对于周期股的信心，对于周期股的分歧越来越大，而现在成长股出现了龙头公司高业绩低估值的性价比驱动行情，很可能将部分迟疑的周期股筹码吸引至成长股中，风格切换有一定的概率。但与以往市场不同的是，成长股行情会集中于有业绩低估值的龙头成长股，很难演绎成鸡犬升天的普涨行情，基本面不扎实的小妖票和壳公司依然难以分享到此轮上涨。另外，周期股部分细分板块依旧还是有吸引力，我们判断市场很难形成单一的成长股普涨、周期股普跌的结构性行情。

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