上周市场虽然走平，但明显前高后底。上证综指周跌幅0.17%，收于3212.76点，创业板指周涨幅1.13%，收于1950.01点。家电板块在低估值消费股以及地产周期超预期的双轮驱动下领涨全A，而强周期的煤炭以及石油化工板块受油价下跌的影响回调明显。

在上次的周策略中，我们就已经提示，“春季行情”已到尾声，并且提出了四点担忧，给予的建议是在最后的上涨中兑现收益，换仓至有独立逻辑的个股。上周市场也如我们预期的，走出了前高后低的走势。现阶段，我们会比此前更加谨慎一些，认为两会结束后市场可能还要有所调整，尤其是周期板块，依旧建议广大投资者将此前上涨较多的个股兑现一部分，适当配置防御性较强的低估值消费板块，或者具备业绩超预期可能性的低估值成长股龙头公司，以及确定性主题，比如高送转概念。

我们来具体阐述一下为什么现在比上周更加谨慎。上周我们提出了四点担忧：1、3月份美国大概率加息；2、两会驱动的“政策预期”行情即将结束；3、对于经济基本面尤其是中上游行业基本面的市场分歧较大；4、市场确定性不足的环境中投资者有获利退出需求。现在来看，这四点担忧即将逐一兑现：1、上周五公布的美国非农数据再超预期，2月新增非农就业23.5万，预期20万，前值22.7万，失业率4.7%，预期4.7%，前值4.8%。年初以来非农数据连续超预期上涨，美国经济正从复苏走向过热，不断抬升了美联储加息的可能性，从耶伦等官员此前多次偏鹰派的表述来看，2月非农数据再超预期已经使得本周美联储加息成为定局，对于全球流动性将造成一定影响；2、两会将在3月15日也就是本周周中结束，此前对于两会“政策预期”的炒作将告一段落。更为关键的是，两会的“维稳因素”也很有可能在两会结束后消失，诸多两会期间没能及时出手的机构筹码很可能在本周下半周开始抛售；3、上游行业和中游行业的基本面市场分歧较大，而目前情况正在往较为不利的方向走。上周化工品与黑色系价格普遍下跌，油价3月初以来转入急跌模式，目前美油已跌至去年11月“限产协议”达成以来的新低，布伦特油价也创三月新低，这对于诸多以油价上涨为逻辑出发点的中游化工品面临一定价格压力，继续上涨的根本逻辑被打破。而2月PPI创新高但CPI同比仅0.8%，也说明中游上游此前的旺盛并未充分向下游传导，PPI与CPI剪刀差扩大使得企业效益改善的持续性存疑；4、当前市场无论是经济基本面还是政策面都还是存在很大不确定性，首先需求的回暖还无法确定，中游上游的复苏持续性受质疑。然后更加重要的是，货币政策的不确定性也在增加，美联储加息是否会导致我国央行被动跟随，另外2月信贷数据再超预期，三四线城市房市的火热超预期，这皆有可能导致央行做出更多紧缩举措。在这些极为关键的因素都存在不确定性前，仍有获利的投资者很有可能选择“落袋为安”。

所以综上所述，我们从现在开始转向谨慎，认为两会后A股市场会有一到两周的调整，但基于“稳中求进”的总基调，中长期仍看好市场。建议投资者在四月份之前可以保持轻仓，回避此前涨幅较大的周期品种，适当布局低估值、基本面状况优异的消费股和银行股，同时可以发掘一些低估值高成长的TMT公司，另外，在年报季需持续关注高送转概念股，市场经过这段时间的回暖，会有许多公司重新萌生高送转的年头，可以适当布局。

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