上周，市场如我们此前周策略预判的，成长股走出一波补涨，而大盘蓝筹则走势平稳。最终，上证综指周下跌0.1%，收于3192.8点，创业板指周上涨0.51%，收于2157.9点。

从三季度末开始，我们的观点就转向乐观，认为市场将迎来一波打破震荡区间顶的反弹行情。彼时我们的判断依据主要是基于博弈角度，认为四季度博弈因素会成为决定市场走向的主要因素（机构冲击收益或排名要求，指数底部扎实引起风险偏好回升）；而后，随着指数的不断上扬，市场内生演绎出了诸多逻辑，目前最主流的观点认为，本轮反弹是由盈利改善主导的，而最乐观的投资者认为，明年A股整体盈利状况将继续超预期，从而带动市场成为中期牛市。实际上，我们认同盈利超预期是本轮反弹的主要因素之一，但认为，博弈是贯穿整个四季度最主要的市场驱动因素。对于年内后市，我们依旧会站在博弈层面去思考投资策略，也正是基于这个原因，我们判断：当前市场仍具备结构性机会，甚至是一个具有弹性的机会，但这可能是今年最后的狂欢，收割期已然临近，强烈建议投资者不要追高，边涨边退。

十月以来的每一期策略中，虽然我们一直持看多观点，但总是反复提及十二月将会是风险密集的一个月，越临近越需谨慎。当中我们也曾思考过，伴随市场的反弹，投资者风险偏好可否上升到足以抹平十二月风险爆发带来的市场波动。至今，我们基本可以做出判断：我们对于十二月的市场依旧没有信心。首先，在我们看来，本轮行情是博弈主导、盈利加强反弹的行情，既然博弈主导，则意味着在盈利基本面不确定性仍较强的情况下，投资者依旧是在看短做短。可以看到，此前强势的上证综指和周期股目前已进入平台整理期，3200点的位置恐还需持续一段时间，继续向上阻力比此前大得多，参与到此前周期股行情中的资金已开始进入收割期，对冲掉了“楼市熊”和“债市熊”带来的零星增量资金。同样也是基于博弈角度，我们判断，年底会有大量的保险公司和绝对收益资金为冲击尚未完成的年度业绩目标的公司投机性地选择配置高弹性的创业板，同时，创业板的涨幅相较主板而言，并未达到投资者无法容忍的涨幅，所以，这波投机资金可能带动创业板指在上周补涨之后继续上涨。但是，这批资金既然是博弈性很强的资金，今年最后一次冲击快速完成后，就会快速退出，无法形成持续性行情。之后伴随十二月份各种风险因素接踵而至（意大利公投，美联储加息，解禁高峰期等），指数提前从当前平台向下走的可能性就大增。

故综上，我们对于后市的判断及策略是很明确的：大票难有机会，上证综指将筑平台，市场或将迎来年内最后一波创业板结构性行情。建议投资者谨慎为主，边涨边减仓，切莫追高。若直至十二月份市场都没有超预期利好或逻辑出现，则建议十二月份轻仓为主，充分做好防御准备。
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