上周，A股股指有所反弹，其中中小创以及前期跌幅较深的个股反弹较多，体现出较明显的超跌反弹效应。上证综指周涨幅1.88%，收于3108.1点，创业板指周涨幅3.8%，收于2204.5点。

       当前市场依旧处于投资者与政策、监管的深度博弈之中，近期市场能够在博弈中企稳回暖，主要因一定的场外资金流入带动个别板块人气，盘活了市场氛围。我们认为这种“风险偏好触底回升与政策、监管的博弈”还将延续，目前来看，尚未看到能够让这种博弈失衡的因素发生，故市场在纠结中横盘，个股或个别板块体现出一定独立行情还会是近期市场的主基调，期待市场暴力反弹或是再次出现暴跌都是不太可能的。

       上周的消息面来看，整体还是偏暖：

       1：7月美联储会议基调偏中性。 从目前来看，9月份美联储加息的概率很小，年内比较有可能的还是12月加息。故美联储加息不是市场短期风险点。

       2：长端利率持续下行，债券收益率不断下降，“资产荒”加剧，资金配置流动来看，利好股市。

       3：央行近期表态来看货币政策比较谨慎，短期降准几无可能，但通胀下行仍给予了货币宽松政策较好的外部环境。财政政策宽松持续加码，PPP或成为财政宽松的抓手。

       4：险资带动增量资金入市，深港通同样带来一定增量效应，风险偏好修复和增量资金同时具备时，给市场上涨注入血液。

       虽然消息面持续利好多于利空，但近几年一直不缺流动性的A股，真正决定其走势的实质上是“投资者风险偏好”，而这一核心因素在今年受“政策”左右越来越明显。近期市场的主要矛盾不在于消息面以及外围市场环境，而在于政策导向，监管层不愿意看到过快上涨带来的资产泡沫，同时将政策重心从“创新”转向“加强监管”，“国家队”成为了监管层有力掌控市场节奏的主要工具，故每次市场的过快上涨都受到监管层以及“国家队”的关注，在投资者情绪仍过于脆弱的时候，往往容易将监管层的政策意图过度反应，导致指数震荡。
   
       基于以上因素，我们判断未来一段时间市场仍延续箱体震荡，投资者情绪修复带动市场上扬，但上扬的节奏的幅度被监管层牢牢把控，不可期待指数快速上涨而带动全市场的机会。但很有可能出现部分汇聚人气的板块，可以带动市场走向“慢牛”。操作上还应注重风险控制以及获益后及时了结，主要挖掘存在独立行情的个股及细分行业，或是明显超跌的成长股，保持仓位的灵活性。资金有可能从年初至今较为活跃的大蓝筹以及低估值消费股再度开始转向均衡，成长股中有业绩低估值并且超跌的标的会成为资金转向的焦点，将超跌反弹行情继续演绎。