上周，市场走出小幅回调，上证综指下跌1.2%，收于3012.8点，创业板指下跌1.88%，收于2250点。

上周的回调符合我们之前在策略中预期的，市场经过一个月的稳健上涨后，具备回调需求。可以感受到，上周部分个股回调幅度颇深，量子通信等主题支撑使得市场没有大幅下跌。我们认为，近两周的赚钱效应之弱，热点轮动之快，以及指数在3000点附近徘徊，将继续给市场带来压力，而这一压力大概率将在本周充分体现。但必须强调的是，我们对于未来一个月的市场表现仍持乐观态度，本周无论市场回调与否，回调多深，都将是提高仓位的关键时点，低风险偏好投资者可选择先减仓而后在后半周或下周择机再加仓，高风险偏好投资者可选择持股不动。

上周我们已经预期，反弹至今，市场确有一定回调的需求。目前来看，部分外部因素的微小变化也配合了这一预期，但总体而言，良好的国内外金融环境并未发生实质性改变，市场期待回调更主要还是因为大家在这波反弹中没有找到投资主线，只能“无头苍蝇”式的东一枪西一炮，坚守一个主题的投资者普遍不赚钱，导致市场博弈投机氛围浓重。我们认为， “稳定偏暖”的金融环境短期不会发生根本变化，无论“投机”还是“投资”，投资者对当前市场的参与热度还是在的，也愿意在没有主线的情况下做各种尝试，在这个过程当中倘若大家找到一个强逻辑投资主线，便可带动市场形成像样的上涨。这种氛围下不需要制造“自我恐慌”，可以保持一定的参与度，随市场震荡调整自身仓位，毕竟这是今年难得的比较安全的两个月。

我们结合本周消息面的情况具体剖析一下我们“短期看调整，中期创新高”的逻辑：

（1）    短期流动性未超预期：英国降息落空，美联储9月加息概率上升，中国央行降准门槛高于预期，证监会上周核准14家企业的首发申请，募资金额为年内新高。短期流动性方面没有得到充分补给。

（2）    能够带动人气的投资主线未形成。

（3）    市场赚钱效应近期有所减弱。

结合上述三个原因，短期市场还是存在向下压力，压力效应将在本周集中发生，但向下的幅度预期不会太深。

（4）    中期流动性预期依旧乐观：目前看不到CPI等因素会导致货币政策转向收紧等宏观风险发生。全球也仍处于宽松需求强烈的状态，短期政策观察期故没有太多实质性落地，但各国央行都做好了加码宽松的准备。

此外，未来两个月产业资本的减持有所减缓以及银行、保险委外资金投资权益额度的增加对于流动性方面也是利好因素。

（5）    此前市场对于监管政策严格的负面预期较重，上周多个跨界并购定增项目获批，说明监管层仍是“一事一议”的态度，并非一棒子打死。

（6）    外部金融环境和国内维稳环境短期亦难发生改变，看空没有逻辑支撑。

结合上述三个原因，中期我们依旧看好市场会再创半年内新高，突破3100点阻力位。近期回调较多的板块都是前期反弹幅度较大的，属于上涨中的正常调整，而下跌需要更多新的因素变化，当前大环境，上涨比下跌更容易。

综上所述，我们依旧保持看好中期反弹的观点，认为本周指数极有可能出现反弹中的正常调整，调整幅度预期不会太深，投资者可根据自身风险偏好做操作选择。当前情况下，从获取收益和适度避险两个角度考虑，可寻找前期滞涨且低估值的板块和个股进行布局。

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