上周市场出现了较大的回调，上证综指周下跌3.4%，收于3122.98点，创业板指周下跌4.85%，收于1998.11点。除了创业板延续此前的颓势，前期涨幅较大的煤炭、银行等蓝筹板块也出现大幅回调。

此前连续四周的周策略中我们都在提示市场风险，并且措辞不断加重。其中我们专门提到，要谨防上半年频频发生的 “突发性急跌”，果然在上周一，A股又重现了已经许久没有出现的急跌现象。但我们也需要认识到，当前时点的市场环境和投资者心态与今年上半年是完全不同的：（1）首先大家对于未来的预期要好于上半年，多数人对明年的“慢牛”是有所期待的，而今年上半年投资者几乎一致性的认为“熊市”远未结束。（2）其次整个市场的基本面状况和估值体系与上半年不同，经过三四季度的经济数据企稳，大盘蓝筹股的基本面普遍复苏，而整体估值较高的中小创板块，由于自身业绩增速较快，所以在股价未涨，但对应估值切换到17年业绩的情况下，整体估值有20%-30%的下行。（3）这几周的回调属于因博弈性叠加短期市场风险导致，且四季度市场涨幅较大，本身就有一定的调整需求。而上半年的每次急跌都源于投资者对于无法及时逃离“熊市”的恐慌带来的杀跌。（4）今年的监管思路是以稳为主，所以监管对于指数起到平滑作用，上涨或下跌过快时，监管都会呈现“反向调控”。四季度前两个月股市上涨较快，故“IPO加速”“严控杠杆”“险资监管”等调控手段相继出台，而从现在往后看，倘若市场继续下跌，监管层亦可能开始反向托举股市。（5）这段时间“短期资金面”较紧，但中长期仍处于“资产荒”的大背景中，楼市债市的情况并不会好于股市，可以期待增量资金的出现。

所以，我们认为，伴随着这一波下跌，市场又回到了可以逐步乐观的时候，因我们此前预期的几大十二月份的风险正在逐一释放：1、美联储已加息，意大利公投已结束。2、过热的“险资”已调控。3、IPO加速已被充分预期。当坏消息逐一兑现后，好消息可能也正悄然临近。而投资者对明年又是比较乐观的，一方面经济数据企稳，供给侧改革效果显著；另一方面监管思路上今年求稳，明年很可能稳中求进。所以年底的这次回调实际上是给予了大家比较好的布局明春的机会，可能指数还会有一些微调，但我们必须储备好标的，密切观察“超调”带来的布局机会。

综上，我们最新的观点是，出于对明年A股市场的乐观预期，建议投资者短期无须再恐慌，目前的市场是越跌越有机会，准备好弹药，在下跌中布局明年有机会的品种。我们更建议关注估值已经普遍回到历史较低位置的中小创板块，明年可能迎来一波风格切换，另外符合明年政策思路的主题投资机会同样可以提前布局，例如国企改革、新农业、债转股等。

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