上周市场有所波折，上半周延续反弹，下半周有所回调，最终，上证综指周上涨0.23%，收于3090.63点，创业板指周上涨1.49%，收于1801.08点。其中，京津冀、雄安新区主题延续了强势，油气板块则由于“可燃冰试开采”起了一波主题性行情，而次新股则回调较多。

我们在过去两周的周策略中逐步转向乐观，并在上周提出市场将启动一波反弹行情。从上周的市场表现来看，比较纠结，尤其是金融监管力度左右徘徊带来的不确定性，致使投资者风险偏好难以畅通无阻地回升，小幅反弹后就会有获利盘伴随监管政策的趋严而撤退，从最近的市场表现来看，即连续反弹一周后市场即有所回调。

但我们的观点，并未因回调改变，我们判断市场会有一波像样反弹，能够有不错的赚钱效应，当中会因严厉监管政策的持续落地而有所波动，但这些波动都能给投资者提供更多上车机会，是有利于市场健康平稳向上的。反弹可能持续到6月中旬，而后要经历商业银行“自查”结束迎来“督查”以及季度末资金面紧张两道考验，倘若这两个考验没有产生超预期的负面效应，市场反弹有望延续。

为什么我们现在对行情如此乐观。首先，我们判断全年的走势是“震荡向上”：政策指导基调是“稳中求进”；经济没有“硬着陆风险”，处于L型底部；人民币汇率稳定；全球经济回暖，政治风险消除；仅有的两个不利因素，一个是金融去杠杆带来的利率上行，一个是金融监管趋严带来的政策风险。但很明显，监管层比过去要审慎的多，利率上行不会过快，金融监管趋严但也会注意防范“监管带来的系统性风险”，所以，这两个因素更多的是市场的调节器，而非击垮市场的因素。其次，我们判断在经历了4月中旬之后的这一波深度回调之后，现在是“震荡向上”行情的新起点：（1）短期影响市场的核心仍是“监管”和“利率”。监管虽然依旧从严，新的监管政策也不断出台，但对投资者的边际打击不断减弱，而且各种监管大概率均采取“新老划断”的方式以避免对金融市场形成系统性冲击也愈发明确。近两日市场回调有监管态度持续严厉的因素，但难以冲破前期市场低点，投资者也不再是惊弓之鸟，仅是小部分人趁机获利了结罢了；（2）“利率”依旧平稳，金融去杠杆的过程是漫长而平缓的;（3）投资者担忧经济前高后低，对于后续经济数据不乐观，但实质上，盈利相比去年复苏的大趋势无法改变，而经济数据不乐观反而会带来政策放松的利好，或许比盈利复苏超预期要更加有利于A股，而经济过热带来货币紧缩的风险目前来看也不存在;（4）整体市场估值较为合理。

综上所述，我们判断，现在正处于布局“震荡向上”行情中的绝佳时点，会有一次可观的反弹行情，六月中下旬存在一定考验，而后下半年更加乐观。短期市场或因“监管政策”的摇摆有所回调，但不影响反弹的趋势，建议投资者回调中大胆加仓。配置方面，周期板块的主题以及次新股仍是配置重点，金融股也攻防兼备，尽量回避“高确定性溢价”的龙头消费股，无论是不确定性的降低，还是近期的大量龙头消费股大小非减持事件，都会对高估值的消费股有压制。

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