节前最后一周的市场交易较为平淡，一周的主要行情集中在5G题材，以及三季报预期报喜的板块，上证综指收于3348.94点。双节期间，受到中美经济数据超预期的提振以及定向降准政策的影响，我们认为节后A股市场应延续上行的态势。

双节期间发生的国内外新闻整体对A股市场偏利好，具体而言：1）中国定向降准且范围超预期：为支持金融机构发展普惠金融业务，央行发布对符合一定条件的商业银行实施定向降准政策，将于明年一季度正式实施；2）九月中国官方PMI创2012年4月以来的新高达到52.4，连续14个月在荣枯线上方，预期为51.6，前值为51.7，PMI超预期再次强化市场对中国经济韧性的认识；3）港股再次表现出较高弹性： 双节期间香港恒生指数以及国企指数分别上涨3.28%和5.03%，国内定向降准后内银股、地产股纷纷大涨； 4）全球市场：海外股市普遍上涨，受特朗普发布减税政策影响，伦敦基本金属价格纷纷走强，而避险资产贵金属和原油明显走弱；5）汇率方面：双节期间美元指数持续反弹，英镑兑美元出现贬值，而人民币离岸汇率相对保持稳定，收报6.6512。

进入十月，双节假期基本面出现的积极信号，可能给A股市场带来更多的乐观预期；从港股表现看，本次定向降准影响更多的是银行、地产等板块。但同时需要注意的是，本次定向降准并不意味着利率的趋势性下行，定向降准的出发点仍是以调结构为目的，针对中小企业的融资不足对症下药，防止中期经济下行的风险。我们认为A股市场目前仍然处于结构性行情中，应当继续保持以稳健布局为主的风格，重点关注中长期景气方向。

今年前9个月，消费、周期、金融、成长已轮番表现，在震荡市背景下，行业的涨跌幅与盈利相关性强，纵观前三季度领涨的行业主要源于业绩改善，领跌的行业大部分源于盈利下滑。而到了四季度，投资者更加重视下一年甚至更长周期的展望，而这一预期还要建立在三季报行业和个股表现的基础之上。站在目前时点，我们将重点关注三季报依靠内生成长业绩大幅预增的公司，一方面结构行情中市场越来越关注公司业绩情况，如节前最后一天部分最早一批公布三季报的公司迎来较大涨幅。另一方面三季报提示了边际将出现好转的行业及公司。

总体而言，本周我们的投资策略如下：（1）以稳健标的为主，看好定向降准带给银行净息差的边际改善； （2）看好中长期景气度高的新能源汽车、食品饮料、5G概念以及成长龙头股的后市表现。

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