6月以来，债市连续下跌。业内人士认为，面对种种不确定性，机构提前止盈或是此次债市回调的重要原因。

　　从3月份起，我国十年期国债收益率持续走低，从3.3%降至5月末的3.0%附近，超出市场预期，债市也因此走出一波“小牛”行情。不过，6月以来，债市收益率明显上行，目前十年期国债活跃券200016已经反弹至3.15%附近，债市行情也急转直下。

　　5月以来，受到大宗商品价格上扬影响，市场对于通胀的担忧增加。从5月数据看，大宗商品价格大涨对于PPI影响较大，不少机构也预感到这一变化，开始减持国债及期货头寸。数据显示，国债期货主力合约T2109本月初冲击99元未果，之后连续走弱，目前已经跌至97.77元。

　　从昨日收盘数据看，国债期货二年期多头开仓较为积极，而十年期品种和五年期品种空头开仓更加积极。不过，昨日尾盘十年期国债活跃券200016收益率小幅下行。

　　“PPI与CPI数据与通胀预期有一定关系，但此次债市回调是多个因素共振的结果。”太平洋证券固收分析师陈曦向记者表示。

　　陈曦认为，5月底以来资金面收敛，特别是隔夜资金紧张是债市调整的根本原因。3月至5月债市收益率下行的一个重要支撑，是资金面持续好于市场预期。从R007中枢来看，基本在2.2%左右甚至略低，R001中枢在2.0%左右。

　　然而，5月底以来，资金利率偏紧，特别是隔夜利率一度上行至2.3%以上，与7天利率倒挂。在此背景下下，不少获利资金选择止盈。

　　同时，市场还担忧未来资金面不确定性。“近期不仅地方债发行放量，同时也临近季末，资金价格能否延续此前宽裕状况仍未知，市场最舒适的阶段正在过去。”一位券商交易员向记者表示。

　　不过，近期调整并不妨碍部分机构坚定看多债市。国泰君安固收分析师覃汉表示，6月地方债放量早在预期之中。除了地方债发行提速这一预期内的情况，近期债市快速下跌并没有伴随其他利空共振。如果只有供给压力这一个风险，那么利率上行的时间和调整空间都相对可控，当前资金利率反弹并非风险而是机会。