上周市场最为关注的两大焦点当属中央经济工作会议和中美经贸磋商进展。

此次中央经济工作会议给我们的最大感受是稳字当头，通稿全文一共出现了29次“稳”字。以下几点对投资者而言尤为关键：

一是，会议认为做好明年的经济工作十分重要，因为明年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，要确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官，必须全面做好“六稳”工作，保持经济运行在合理区间。

二是，会议通稿对新发展理念和高质量发展着墨甚多。新发展理念就是创新、协调、绿色、开放、共享。高质量发展则要以创新驱动和改革开放为两个轮子，全面提高经济整体竞争力。

三是，会议提出必须科学稳健把握宏观政策逆周期调节力度，要巩固和拓展减税降费成效，大力优化财政支出结构，以及要保持宏观杠杆率基本稳定，压实各方责任等等，这可能意味着投资者对货币和财政政策的逆周期调节力度不应有过高的预期。

四是，会议对房地产的表述相对中性，留有余地。“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，全面落实因城施策，稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制，促进房地产市场平稳健康发展。”

中美经贸磋商方面，双方已就第一阶段经贸协议文本达成一致，美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺，实现加征关税由升到降的转变。

中方在声明中指出，协议总体上符合中国深化改革开放的大方向，以及自身推动经济高质量发展的内在需要。协议相关内容的落实，将有助于强化知识产权保护，改善营商环境，扩大市场准入，更好维护包括外国企业在内的各类企业在华合法权益，也有利于保护中方企业在对美经贸活动中的合法权益。随着中国国内市场的扩大，中方企业按照世贸组织规则和市场化、商业化原则，增加从包括美国在内的各国进口优质、有竞争力的产品和服务，有助于顺应国内消费升级的趋势，满足人民日益增长的美好生活需要。协议有利于中美两国加强经贸领域的合作，有效管控和解决经贸领域的分歧，促进中美经贸关系稳定发展。在当前全球经济面临下行压力的背景下，协议有利于增强全球市场信心，稳定市场预期，为正常的经贸和投资活动创造良好环境。

中美双方赶在12月15日之前握手言和，避免关税进一步升级，受到各界广泛称赞。我们认为中方的声明是具备远见卓识的，第一阶段协议的达成，相当于以再次入世的勇气来推动改革开放。当然协议签署仍需要完成一定的程序，不排除存在某些微调的可能，但我们有理由相信双方的有识之士终将求同存异、走上正轨。

总体而言，中央经济工作会议的召开和中美经贸磋商取得阶段性进展，有助于降低2020年宏观经济的不确定性，稳定投资者的信心。我们认为中国经济的市场化和对外开放程度将越来越高，各行各业的竞争程度将有增无减，对于股票投资者而言，首要任务是选出有核心竞争力的上市公司。大国之间的竞争，其实就是一个个企业微观主体之间的竞争。

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