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【市场周策略】业绩考核周期拉长影响深远
时间:2019-11-25

上周最重要的事情可能当属央行降息,具体来说是贷款市场报价利率(LPR)的下调:1年期LPR4.15%5年期以上LPR4.80%,均较上个月降低了5个基点。其中,5年期LPR8月份亮相之后首次下调。

在降息前一天即1119日,人民银行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会,易纲行长在总结中强调,要继续强化逆周期调节,增强信贷对实体经济的支持力度。毫无疑问,当前的政策取向是较为积极的。

需要指出的是,市场对此次降息是有所预期的,尤其是本月初中期借贷便利(MLF)利率下调之后。因此股票市场的反应并不十分强烈,不过周期股的表现是相对较好的。

1121日,李克强总理和主要国际经济金融机构负责人共同会见记者时表示,将精准施策,抓好减税降费政策落实,坚持不搞“大水漫灌”式强刺激。我们有理由相信,政策宽松的力度会是有所考量的,即数据依赖(data-dependent,内外部情况的变化无法简单预设。

本周是MSCI完成年内第三次扩容的时间。北上资金的交易情况一直被市场高度关注,未来的影响也许会更大。尽管中国经济增速有所放缓,但在全球主要经济体中增速依然名列前茅,并且未来的增长将是更高质量的增长,金融领域的供给侧改革也在持续推进。此外,A股市场的估值水平在全球横向对比来看也颇具吸引力。因此我们的市场是能够为全球投资者提供具有竞争力回报的资本市场。

外资的大量流入,使得A股市场的生态发生了不可忽视甚至也可能是不可逆转的变化。但是,A股市场的进化和进步,并不全部依赖外部力量,国内投资者自身也在成长和转变,而合理的政策制定将会加快这一转变过程。1121日,证券基金行业文化建设动员大会在京召开,证监会主席易会满出席会议并作了题为《加快行业文化建设,优化行业发展生态,着力提升证券基金机构软实力和核心竞争力》的讲话,我们认为这一会议不仅仅对机构、对从业者,对股票市场也一样意义重大,影响深远。

例如,易主席讲话提到要抓考核激励:行业机构要切实转变简单以业绩为导向的经营理念,构建激励与约束相容、长期与短期兼顾的制度机制,注重有效激励与问责监督相统一,采用适度拉长考核周期、薪酬递延发放、员工持股计划等办法,建立长周期的考核评价体系和收入分配机制。规则影响行为方式,机构投资者的业绩考核周期拉长,势必会让越来越多的投资策略着眼中长期。股市在短期是投票器,在长期是称重机。既然如此,选择优秀的企业,赚企业成长的钱而不是估值波动的钱,将是越来越多投资经理的理性选择。

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