【市场周策略】 坚守能力圈和长期价值

截至上周末，共有1464家A股上市公司披露了三季报。还有更多的上市公司将会集中在本周前四个交易日里（10月31日之前）披露完毕。不过由于A股非金融类上市公司业绩与统计局规模以上工业企业利润具有很强的相关性，我们可以根据统计局上周末公布的工业企业财务数据，大致推断A股非金融企业三季报的整体表现。2019年前三季度，全国规模以上工业企业利润总额同比下降2.1%。其中，一季度下降3.3%，二季度下降1.9%，三季度下降1.8%，降幅呈逐季收窄态势。因此，A股非金融企业三季度的业绩增速有可能好于二季度，投资者对于业绩底已经形成的预期可能进一步增强。

中美贸易谈判再传佳音。根据商务部的消息，10月25日晚，刘鹤副总理应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话；双方同意妥善解决各自核心关切，确认部分文本的技术性磋商基本完成；双方牵头人将于近期再次通话，在此期间工作层将持续抓紧磋商。我们在此前的文章中曾经指出，看似目前市场对中美谈判的相关新闻不够敏感，但是量变可以引发质变，市场终究会对双边关系的正常化给予积极的反应。未来几周将是观察双方能否取得阶段性成果的重要时间窗口。

周末还有一条受到广泛关注的消息，中共中央政治局10月24日就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习。习近平总书记在主持学习时强调，区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用，要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口，明确主攻方向，加大投入力度，着力攻克一批关键核心技术，加快推动区块链技术和产业创新发展。投资者普遍认为，此次会议对区块链的定位无疑很高，美股中概股里面的区块链相关股票以及比特币价格均出现大幅上涨。我们相信科技是第一生产力，但对于机构投资者而言，需要坚持在能力圈范围内，选择自己能够看得懂的、真正有价值的好公司和好股票进行投资。

当前时点，我们依然看好大消费板块中优质龙头企业的长期投资价值，但也注意估值水平与经营业绩的匹配度。当前金融板块估值相对较低，可作为底仓进行配置，未来获取绝对收益的概率相对较高。此外，我们密切关注三季报业绩可能超预期的板块和个股，寻找景气度持续向好的细分领域。

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