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【市场周策略】外资加速布局A股

时间:2019-01-21

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1月的第三周市场风格急转,此前活跃的题材股纷纷退潮,消费权重和部分周期股上涨。其背后的逻辑除了与部分行业政策相关之外,115QFII额度提升后,市场对北上增量资金入市的预期开始集中发酵。更深层次地看,本次春季行情至今体现的还是对国内信用扩张预期的改善以及流动性和中美关系两方面同时缓和的预期。我们需要注意的是,1月下旬即将发布的国内经济基本面数据和中小创公司业绩预告可能出现不及预期,此外如果美股受到联储加息、年报业绩不及预期等影响而再度出现回调,恐将间接波及A股的风险偏好。

对于近期的春季行情,我们认为:(1)全球流动性紧缩的节奏出现缓和,这导致北上资金在近期较为活跃,但后续需要警惕美股市场波动对其带来的影响;(2)从12月的社融数据来看,有一定的见底趋势,但对于市场质疑的结构性问题还需要观察其改善的趋势;(31月中下旬经济数据验证期和1月底创业板商誉减值验证期的部分个股风险需要警惕;(4)中美关系虽然短期较为平静,但仍需要关注“华为事件”窗口期临近结束时的变数;(5)中长期来看,行业竞争格局、企业内生增长和现金流是当前市场环境下配置收益的先决条件,市场的主要矛盾仍将回到对基本面趋势的判断。

本周我们从刚刚公布的12月社融数据开始,对宏观经济、国内外政策和资金趋向逐一分析:

1.  社融数据边际好转。我们从12月的社融数据中观察到:(1)存量数据虽然仍在下行,但单月新增社融同比增速0.2%,出现反弹迹象,除8月以外这是今年5月以来仅有的月度新增社融数据同比为正;(212月的新增人民币贷款回升,但票据融资量占比偏大,体现了企业短期融资需求旺盛;(3)企业债券发行的单月净融资规模回暖至3700亿元以上;(4)非标继续缩量至2000亿元以内。总的来看,考虑到地方专项债将在今年扩容,1-2月的社融存量数据也可能逐渐见底。从长期而言,企业融资的回暖还取决于金融机构信用扩张的改善力度,而基本面改善的节奏将滞后于企业实际融资成本的降低和扩产意愿的回暖。

2.  中美贸易问题迎来关键时刻。展望近期的国内外政策,中美关系边际改善的作用较大。新闻报道月底的3031日,刘鹤副总理即将访美进行新一轮贸易谈判。届时可能部分或全部取消对美输出商品的加征关税。如果谈判后关税能够如期下降,这将有利于市场情绪的回升。

3.  外资加速布局。上周外资明显加速布局了A股,截止上周五收盘,陆港通单月净流入规模已超2018年月均流入水平,尤其是QFII额度提升至3000亿美元的消息更是成为催化剂。我们注意到外资近期布局的集中在家电、食品饮料、电气设备、钢铁等几个板块。未来还有几个时点值得市场关注:(1215MSCI将完成客户反馈收集工作;(2228日,MSCI将宣布是否将A股纳入因子提升至20%,而后富时罗素指数纳入A股的进程也将有序推进。

综合上述分析,本周我们的投资策略如下:(1)消费板块中的部分公司业绩面临短期的压力,但并未改变其长期投资价值;(2)金融行业作为底仓配置,长期来看估值修复的可能性较大;(3)关注外资对A股核心资产的配置;(4)适当关注5G、新能源汽车、光伏等2019年可能出现的“新型基建”投资板块;(5)养殖等周期性景气度回升等的板块也值得关注。

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