当前位置:首页  > 资讯中心  > 市场观点  > 正文

【市场周策略】G20过后怎么看

时间:2018-12-03

字号:

11月份全球主要的权益市场均涨多跌少,其中新兴市场权益类指数涨幅整体好于欧美市场。我们看到美联储主席对利率水平“接近中性区间”的鸽派言论明显提振了全球股市的风险偏好。周末,最为市场所关注的G20会议中,中美两国元首就贸易问题达成阶段性共识,关税等贸易限制措施将暂停升级,这个结果略超市场在APEC会议期间的预期,将对本周的市场情绪起到正面影响。当然,国内经济增速继续受到房地产周期下行的影响而放缓则是当前不争的事实,且从数据来看,基建投资的对冲作用短期仍不足以托底。

对于G20过后的年底,我们认为:(1)中美贸易摩擦虽有预期改善,但并不等于有了中长期可靠的收益来源,中美关系的“持久战”趋势未变;(2)后续市场对国内“政策底”有序推进的期待会加强,特别是针对房地产市场、基建板块方面的对冲政策力度;(3)需要关注社融数据的改善以及其他宏观数据是否能够兑现“政策底”的效果;(4)中长期来看,行业竞争格局、企业内生增长和现金流是当前市场环境下配置收益的先决条件,市场的主要矛盾仍将回到基本面趋势的判断。

本周我们首先来分析一下中美贸易关系的最新进展,接着回到国内经济基本面的观察点:

1.  G20谈判成果略高于预期。关于G20峰会的中美谈判,我们总结了以下几个要点:(1201911日起2000亿美元商品的关税仍保持10%,暂不提高至25%,同时设置90天的贸易谈判缓冲期;(2)与此前市场的预期相比,此次谈判结果意味着贸易战升级暂缓,总体上的成果要好于市场预期。但我们也要看到,预期差的存在更多是因为市场对中美两国的分歧过度强调所致;(3)同时我们也必须注意到,90天的缓冲期内仍有可能发生变数,而即使短期达成了一定成果,中美关系也不可能从此一路平坦,持久的博弈必不可免;(4)本次谈判结束后,市场的焦点将重新回到对国内“政策底”的验证上来。后续在90天的缓冲期内,我们更需要关注的是12月中旬至两会期间是否有进一步的宽松政策,以及7月货币宽松以来的效果是否逐步显现。

2.  经济基本面仍在回落的区间。上周公布的11月官方PMI数据继续回落至50.0(前值50.2),位于2013年以来的季节性低位。其中大型企业PMI回落至50.6(前值51.6),为2013年以来的最低值;中型企业PMI虽反弹至49.1(前值47.7),但仍处于荣枯线以下;而小型企业PMI则从季节性高位回落至49.2(前值49.7)。另一方面,我们看到经济基本面回落的趋势下,建筑业PMI10月的63.9回落至59.3,但其中新订单和业务活动预期仍有改善,表明基建托底的对冲仍在持续。

综合上述分析,本周我们的投资策略如下:(1)消费板块中的部分公司业绩面临短期的压力,但并未改变其长期投资价值;(2)金融行业作为底仓配置,长期来看估值修复的可能性较大;(3)关注去杠杆背景下现金流较差、有息负债占总投资比例较高、股权质押率较高以及需求端受贸易战影响较大的这几类企业的风险;(4G20后,重点关注国内经济下行过程中,在12月中旬改革开放四十周年庆典前的政策对冲措施。

免责声明:       

本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成证券买卖的出价或询价。在任何情况下,我公司不就报告中的任何投资做出任何形式担保。本报告内容和意见不构成投资建议,仅供参考,使用前请核实,风险自负。