上周沪指在延续总体风格的同时继续主攻金融板块，周线再度上扬且突破了去年11月的高点。我们观察到，市场自年初至今多数板块以轮动的态势演绎，如果说有主线，则是沿着“地产-消费-金融”这一线布局。这体现出A股市场17年围绕业绩确定性和低估值高性价比的配置逻辑不仅没有改变，相反更为强化。而综合通胀和利率的走势，我们可能需要注意业绩和估值与通胀水平更为一致或者滞后的农业、医药以及银行板块。
        本周我们的总体观点是：金融股从估值来看具备更高的性价比，随着开年机构资金配置的不断延续，低估值的价值龙头更有可能获得超额收益；而食品饮料等传统消费股在经历短暂回调后，业绩的持续性可能会让其获得新一轮上涨的动力。
        我们首先来看一下经济基本面和政策的动向，接着重点分析年初机构资金可能的布局点以及存在的机会：
        1．政策面静观其变。上周的政策方面相对平淡，值得关注的主要有以下两点：（1）地产方面政府将落实宅基地“三权分置”，不再垄断居住供地；（2）国企改革去杠杆、减负债、防风险将持续落实；（3）本周海外特朗普政府将对基建计划做最终的敲定。整体来看，市场处在对重大监管政策逐步落地预期充分的阶段，但还需要观察相关的细则以及可能造成的影响。
        2．经济基本面数据好于预期。上周最重要的经济数据就是2017年度的GDP，四季度的增速与三季度持平，全年保持了6.9%的相对快速增长，与乐观预期一致。如果我们解剖经济数据会发现，17年度国内第三产业的占比和增速持续抬升，分别达到52%和8%左右，其中信息服务业的贡献尤其突出，而新经济模式下的消费转型预期持续。相反地，传统的工业经济数据则面临较大的下行压力，尤其是下半年地产、基建等行业的增速下滑更为明显。从经济数据的解读中可以看出，代表未来中国先进制造和消费升级方向的产业，如TMT、新零售等正处于上升通道，这也为我们未来布局成长板块提供了逻辑支持。
        3．资金仍然青睐价值白马。回归到A股，我们发现金融、地产、消费等板块仍是机构配置的重点且短期很难看到趋势性的改变。这基于以下几点：（1）18年小部分增量资金在年初进行配置，这其中资金的来源主要是陆港通（净买入254亿元，风格持续）；（2）公募和私募的新发基金大量配置价值股；（3）银行和保险委外资金增配权益类资产等。而机构所配置的方向无外乎上述几个权重板块以及建筑、医药、交运等相对的估值洼地。从中我们至少可以看出：（1）增量资金绝对量虽然不大，但配置集中，而且有带动存量的部分资金转移至强势板块的效应；（2）随着A股散户占比下降，资金的配置集中度提升，金融地产和消费领域的龙头业绩数据持续高增长的预期也在不断堆高，这或许将主导今年的春季行情。
        4．流动性加大投放。我们看到上周央行重启了63天逆回购投放，整周净投放超过9000亿，此外3000亿的定向降准也将在25日实施，1月整体资金预计平稳。但展望2月，仍要警惕春节前流动性趋紧的可能。
        综合上述分析，本周我们的投资策略如下：（1）金融板块的银行、保险在市场震荡中的防御能力较好，建议持续配置；（2）在当前的利率环境下，食品饮料一线龙头的投资逻辑不变；（4）地产等板块在政策利好驱动下的收益值得关注；（5）科技、消费领域的龙头作为“先进制造”和“现代消费”是“质量革命”的先行者，可作为储备品种在估值回调的过程中逐渐布局。
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