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【市场周策略】稳健布局金融和消费白马

时间:2017-08-14   作者:颜枫

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上周由于美朝关系紧张导致全球市场出现了明显的避险情绪,钢铁价格的快速上涨引起中钢协的政策监管后,前期强势的周期板块大幅回调,白酒、医药等部分避险板块相对表现较好。整体来看,沪深300指数周跌1.62%,上证综指收跌1.64%,仅创业板上涨1.31%。市场在消费龙头和周期博弈的过程中,对于三四线地产景气度下行的担忧以及对周期股“涨价”的钱越来越难赚的预期慢慢上升。但从长期来看,无论是消费还是周期,业绩和估值的匹配仍是三季度关注的重点。

我们在上周的周策略中已经提到,短期来看A股市场仍以存量资金周转为主线,辅以陆港通1北上的少部分QFII增量资金。面对三季度开始地产增速放缓导致的实体经济承压、企业盈利基数效应带来的增速下行预期、8月末流动性趋紧的可能性上升等短期的风险点,我们认为短期市场确实面临一定压力,但资金重新布局回调后的消费白马的可能性较大。我们从经济基本面、政策层面、流动性和资金走向几个方面对后市进行分析:

1.      经济基本面短期有一定压力。从上周进出口的数据来看,欧美外需下行的背景下,无论是出口还是进口均有一定程度回落,出口增速回落更为明显至7.2%。自2016年三季度以来企业盈利持续改善导致盈利增速高位调整的压力加大,而财政部连续发文规范地方政府行为,可能导致基建资金到位不足,加之中上游价格走高带来的对下游需求的担忧,可能致使长期经济面临一定的压力。短期来看,地产销售增速放慢,尤其是三四线城市地产数据开始回落,对于下半年地产后周期实体经济的影响值得密切跟踪。总体而言,我们在看到上半年经济数据不断回暖的同时,也应该注意到本月开始地产等方面出现的变化对各行业的影响。

2.      政策监管持续。此前我们从证监会的表态中看到了从严把关业绩披露的决心,这导致高估值、高PEG的公司仍有较大风险,中小创也没有太大机会。上周中钢协对近期钢价的上涨定义为炒作,则让我们看到了监管层去产能的核心目的在于化解银行债务风险,周期的大幅暴涨行情持续可能性不大。

3.      流动性预计维持紧平衡。从上周的央行公开市场操作来看,总体仍维持对冲思路,净回笼300亿,资金利率继续回落且央行已经连续两周净回笼。虽然此前金融工作会议对于货币政策监管新规出台的提出,以及央行对同业存单纳入MPA考核的预期让三季度的流动性担忧可能会呈现“前低后高”的态势,但目前央行仍总体维持紧平衡的操作手法,预计十九大开幕之前资金面将保持“维稳”情绪。

4.      继续关注陆港通增量资金的去向。上周我们观察到,陆港通北上的资金有46亿的净买入,而从净买入前十大的个股中可以看出,QFII的布局板块从原先的一线消费龙头深入到了家电、交运、轻工、医药等领域的个股,甚至对TMT的标的有一定关注,这是近几个月以来首次出现的新变量。但从长线来看,陆港通净流入持股行业中市值占比最高的仍是食品饮料、金融两个板块,这说明QFII对具备核心竞争力、规模效应明显的家电、电力、交运、医药等公司仍是长期看好的。

总结我们的配置思路,主要有以下几点:(1)继续看好低估值的银行等金融股以及家电、 白酒、建材、家居等板块的龙头,但短期关注三四线城市地产销售下行的可能性以及对地产后周期行业的影响;(2)随着中报密集发布的8月中下旬即将到来,可以关注前期被错杀的ROE较高、业绩增速与估值匹配的医药股;(3)建议投资者逢低布局估值相对合理、股东回报率较高、现金流充裕、有细分领域竞争优势的次新股;(4)适当关注海外资金布局的方向;(5)短期可以关注9月即将上市的Iphone8带来的苹果产业链等主题投资机会。

 

1:陆港通指沪港通及深港通。

 

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