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【市场周策略】进入磨底期,可优选个股

时间:2017-05-08

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        上周市场再度下跌,上证综指周下跌1.56%,收于3103.04点,创业板指周下跌1.34%,收于1818.19点。其中,雄安新区主题涨幅居首,其他板块基本呈现普跌,市场低迷并继续缩量。

        回顾我们此前的周策略,从4月7日市场站上近一年多的最高点3287点开始至今,我们已经连续4周在周策略中提示投资者要警惕市场的下跌,保持耐心,不可操之过急。并在上篇周策略中提到,要警惕“假反弹”,建议在反弹中减仓。果不其然,五一节前市场短暂反弹后于上周再度下跌,并且跌破前期低点。对我们的周策略有持续跟踪的投资者应当能够记得,我们的周策略基本踏准了近一年的每一轮震荡。以前我们阐述过对于全年的市场观点,明确表示过去一年是“震荡”的一年,而未来一年会是“震荡上行”的一年,从现在这个时点往后看,我们的这一观点是更加明确的,虽然当中会有反复和波动,但“震荡上行”的趋势不改,而现在这个时点,就是一个非常好的起点。

        之前我们已经连续一个月看空市场,期间上证综指从接近3300点跌至3100点,创业板指从1950点跌至将近1800点,而个股的跌幅更甚于指数,全市场除了个别主题和零星个股,基本没有赚钱效应。而本周开始,我们的观点将会有所变化,我们认为,能够有所作为的时点又到了,并不是说市场指数将立刻出现反弹,而是赚钱效应将会重新出现,预期先从优质白马股以及优质次新股开始,而后扩散进而带动指数上涨。所以,中期而言,现在是不错的布局时点,是“震荡上行”市场中的一个底部;短期而言,指数将继续底部横盘,但优质个股将会率先走出行情。

        为什么我们的观点在此时发生变化?我们先来回顾下此前我们看空的主要理由:1:利率上行,金融去杠杆,流动性紧张。2:监管趋严。3:估值尚未跌至有足够吸引力的位置。4:“两会”后市场该跌未跌,“雄安主题”短暂催化市场带来更大回调风险。所以,内因就是市场本身就有震荡向下、估值调整的需求,只是被一些事件延后,外因就是又赶上了“监管风暴”来袭,投资者风险偏好受打击,结合着“金融去杠杆”、“利率上行”的大背景,A股指数就一泻千里了。所以我们的观点变化同样也源自“内因”和“外因”的变化,经过我们周末对这几个要素的重新审视,我们发现,(1)从“内因”来看:一方面,当前市场估值已经回归到合理水平,此前估值泡沫较大的中小创、壳公司、次新股,当前估值大都已经处于与成长性能够匹配的位置。另一方面,连续一个月的下跌已经充分释放市场的回调需求,筹码充分交换,指数也已经回到上一轮波浪的底部,在这个底部不断抬高的“震荡上行”市场中,无疑是到了新一轮向上波动的起点。(2)从“外因”来看:“金融去杠杆”、“利率上行”的大背景没有改变,但这一次“利率上行”周期是温和且缓慢的,也一直都不是过去一段时间市场下跌的主因,过去一段时间市场下跌的主因是“监管风暴”。很显然,在十九大之前,“监管风暴”都不会停止,这也是市场近期已经充分预期的了,所以风险偏好持续处于低位。但“监管因素”的边际变化,已经悄然开始,因为“监管趋严”的目的除了“肃清金融市场的歪风”,还在于防控金融风险,而“去杠杆”过猛,监管政策过猛,同样也会带来金融风险,这也是监管层不愿意看到的,所以“稳”仍是前提条件,当市场对于监管反应过度的时候,各种“维稳”因素也会随之而来,大家就可以看到,周末证监会叫停资管资金池业务时,又补充这并非新增要求;可以看到近期市场下跌时,尾盘常有神秘资金拉伸指数;可以看到诸多上市公司大股东开始披露增持自救计划。这些现象的出现,说明“监管因素”为主的外因,正在往边际向好的方向变化,有利于指数企稳。

        总结上面的论述,我们认为,市场将重新进入可以有所作为的区间,普跌已经过去,指数短期或呈现底部横盘,但优质白马股以及优质次新股将会率先走出行情,而后带动指数上扬。建议投资者可以逐渐积极起来,优选个股,基本面和估值的匹配度是核心,宁缺毋滥。

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