上周，在“英国退欧”这一近期最后的利空落地之后，市场迎来了一周反弹。上证综指周涨幅2.74%，收于2932.4点，创业板指周涨幅3.94%，收于2211.1点。

近期，投资者对于市场后续走势观点出现了严重分歧，这也是上周市场反弹仍然显得纠结无力的原因。大家认同未来两个月市场不会有太多压制指数的系统性风险出现，但对于风险偏好的回升的确并不是人人都有信心，对经济基本面也同样缺乏信心，对于市场热点轮动过快也有不同的看法。在九月份G20会议到来之前这两个月的政策平稳期，究竟是“吃饭行情”还是“吃饭不成蚀把米”的行情成为了近期多空激辩的热点。

我们在上周的周策略中就提出，“靴子落地”，今年难得的做多窗口出现，建议投资者积极应对。上周市场纠结中小幅反弹之后，我们的观点并未改变，依旧认为当前市场状况和外部、政策环境是有利于投资者风险偏好缓慢修复的，持续长达三个月的震荡慢跌行情可能要转变为震荡慢涨行情，不要沉溺于过去半年的恐惧和谨慎之中，对于投资和仓位的控制要逐步转向乐观积极。

不再看空后市的逻辑主要有四点：

1：未来两个月利空真空期：国内政策预计未来两个月保持稳定，海外利空对A股的影响边际递减，国际市场近期大涨（欧美股指均回到退欧公投之前，英国股指创半年新高），三季度A股解禁迎来低潮。

2：流动性小拐点出现：英国退欧后全球宽松预期升温，国内CPI连续两月下滑，通胀到顶，给予央行更大的放松空间、降准预期升温。

3：风险偏好压制因素被充分预期：宏观经济基本面情况一般，政策天平不会从“稳增长”迅速倾斜至“调结构”，金融监管继续趋严等压制风险偏好的因素已被市场充分认知，负面边际效应递减，而这些因素倘若有所变化，正面效应将非常显著。

4：市场赚钱效应显现：前期几个主题热点大涨使得市场重新具备赚钱效应，有利存量资金更充分参与以及对增量资金的吸引，做多情绪会增多。

利空方面：

1：万科马上复牌：其补跌对于市场的影响微乎其微，可参照前期乐视网复牌的情况。

2：英国退欧的后续实质影响开始显现：实际上英国退欧对于中国的实质影响很小，而人民币长期贬值也是人们早已接受的事实，并非什么增量利空。

3：热点轮动过快，使得投资者惶恐：热点轮动快已成为A股的常态，网络信息传播如此发达的今日，投资者们的信息都是基本对称的，对于市场的反应速率也在逐渐同步，故对于每个热点的响应速度都是极快的。很显然，今年有实际业绩改善的大主题（如新能源汽车，OLED等）持续性是很好的，热点的快速轮番上涨同时也使得一些滞涨的板块成为了新的估值洼地，所以无须以此为惶恐的理由。

故我们认为，震荡慢涨将可能成为后面两个月的常态，市场在部分热点驱动以及投资者风险偏好缓慢回升中慢涨，在上涨动能衰减时出现震荡，给投资者重新腾出一定做多空间，而后继续慢涨。市场估值在此过程中缓慢修复，部分估值洼地板块将有补涨可能。建议投资者继续以积极心态对待后市。

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