上周，由于两次媒体传达出来的“政策风险”，A股市场遭受了一定程度的打击，指数均出现不同程度回调，尤其身处“跨界并购”风口浪尖的中小盘股以及“壳公司”，回调程度较大。上证综指最终收于2827.1点，下跌2.96%，创业板指收于2025.2点，下跌4.88%，大多指数已回调至三月中旬的位置。

过去两周市场的波动主要因政策面的变化，从“中概股回归”到“权威人士”的报道，再到财新网关于证监会叫停“跨界并购”的报道，市场在过去两年所热衷的炒作逻辑被监管层坚定的“否决”，一批以“跨界并购转型”或“壳价值”为亮点的公司成长逻辑遭受毁灭性打击。

由近期政策面的直观变化，以及4月份低于市场预期的经济数据来看，监管层目前更加愿意看到市场回到其自身运转逻辑和定价中去，来自政策和“国家资金”的呵护在近期将有所减少，“政策面”的暖风不再，是未来一段时间A股所面临的最大风险，市场风险偏好可能从缓慢修复中重新向下调整。

周末公布的4月份经济数据可以说是大幅低于市场此前预期：

（1）4月规模以上工业增加值同比实际增长6%，比3月回落0.8个百分点，PPI环比见顶，显示出经济恢复进程并不像此前市场预期的那么乐观，必须接受经济“L”型修复。

（2）社会融资总额和新增信贷均大幅低于市场预期，4月新增老口径人民币贷款5684亿，新增社融7510亿，同比环比均大幅走低。老口径贷款余额同比14.1%，较3月回落0.5个百分点；社融余额同比12.4%，回落0.3个百分点。M2同比12.8%，比3月回落0.6个百分点。这一定程度上引发了大家对4月信用投放大幅收紧或经济终端需求大幅回落的担忧。虽然央行首席经济学家表态不应对4月信贷数据过度解读，但结合近期几次监管层的表态，我们应该明白监管层态度的变化。依靠“刺激”稳定经济已成为过去式，“货币政策边际收窄”正在进行，而“经济弱复苏”将回归由“供给侧改革”为重点的经济自我修复。

对于上周财新网报道的“证监会叫停跨界并购”，本周末证监会发言人进行了辟谣，并表态“并购重组政策没有任何变化”。虽然监管层否认了这条报道，但从近期证监会对部分定增项目的审批态度来看，关于涉及概念炒作和跨界并购的相关定增项目的审批确实有所收紧，媒体的报道并非完全空穴来风。这样的变化，对于市场短期的风险偏好和主题投资造成一定打击，但对于市场长期健康发展是有利的，而这个变化过程也不会是武断的“一刀切”，而会是以“保护投资者，维持市场健康发展”的方式进行。

总体而言，政策对于经济以及A股市场的维稳态度的突发变化，造成了过去两周的市场大幅回调，同时也给未来一段时间A股的修复带来了一定压力，投资者的风险偏好再度受到打击，恐怕市场寻底还需要一段时间。但我们也需要关注到，诸多个股已经回调至其合理的价值区间，而经历两周巨幅调整后的“壳公司”、“转型股”、“中小盘成长股”也有部分个股可以说是被“误伤”，中期角度考虑，新兴产业板块的结构性行情仍然是值得期待的。由于存量博弈的市场格局仍未改变，个股角度看市场继续大幅回踩的概率极低，短期市场可能需要通过继续的“存量资金抱团取暖”的方式来缓慢探底，之后大量的投资机会将重新显现出来。投资者们仍应保持积极心态。