上周，A股的指数修复行情被中断，此前连续政策利好推动的“两会行情”随着利好的中止而失去了继续推升的动能，在市场的“一致熊市”预期以及“2016年最后一次反弹”的预期中选择了调头下跌。上证综指周跌幅3.25%，收于2767.2点，创业板指周跌幅8.87%，收于2014.9点。其中，收供给侧改革升温推动的煤炭钢铁板块领涨，“涨价”逻辑板块涨幅也较好，而TMT及军工等中小创个股集中的板块则受伤较重。

        上周末，海内外消息面都及其平静，不像前面几周那般风起云涌。正如我们上周周策略中所说的，短期来看主导后市的不再是外围市场，汇率，流动性，政策等前期对市场影响极大的这些因素，短期主导市场的是“人心”。故上周，在一切因素都呈现平稳的情况下，市场选择了暴跌，其实是“人心思跌”。当前来看，“人心未稳”，但探底不会是无休止的，在中小创一些个股再度急跌回合理估值的水位时，轻仓位投资者很可能再度入市带动“弱反弹”，而这样的切换过程很有可能在本周发生。所以本周我们的建议是，不恐慌，不急于抄底，但倘若继续急跌，需准备好迎接再一次的“弱反弹”。

        我们还是先来看看经济，政策，流动性和外围市场、汇率市场，平静仍是它们近期的主基调：

        （1）经济：经济尚未启稳这个判断短期没有变化，3月中旬将公布1、2月份投资、销售数据，大概率不会与市场预期有较大偏差，核心在于信贷对于固定资产投资的支撑作用是否有所修复。

        （2）流动性：，信贷在1月份2.5万亿新增贷款公布后，市场对于2月份信贷预期较高，目前已经有所下修，信贷流入的部门主要是房地产和基建，制造业层面仍无明显变化，仍属于稳增长性质。可以总结说，流动性在平和预期中保持适度充足。

        （3）政策：政策层面维持偏乐观，稳增长政策仍在不断出台，去库存角度房地产政策密集出台，市场判断1月底从悲观到中性，目前仍维持中性判断，寻找结构性的机会。另外两会政策热点也会是下一阶段主题投资方向。只是，市场在两会前会对政策面预期也不低，故会发生“没有消息便是利空”的现象。

        （4）外围市场：恒生指数周上涨0.41%，日经225周上涨1.39%，道琼斯指数周上涨1.38%，纳斯达克指数周上涨2.39%，欧洲各大股指也均有小幅上涨。可以看到，外围市场普遍处于波澜不惊的情况。

        （5）汇率市场：上周，美元对人民币以及美元兑离岸人民币均小幅上扬，但这样的上扬并不会对股指造成太多负面影响。但须警惕，美国上周五公布2015年Q4的GDP增速修正值1.0%，远超市场预期0.4%。市场对美国加息预期会有所上升。

        综上可见，上周A股市场的急跌并非因利空出现，而是在一波反弹之后，A股内在存在调整需求，而投资者对于2016年全年股指的悲观预期，又造成了这种“一致预期”的调整演变成了急跌，诸多机构选择了在这波反弹中减仓或换仓。短期来看，投资者偏谨慎的“一致预期”仍可能对市场造成震荡，但这一次下跌并不具备成为股灾4.0的因素，很有可能是一次急跌使得个股再度回到投资者较舒适的估值后再次出现弱反弹。倘若政策面或经济企稳出现超预期情况，那么反弹将得到加速。所以操作上我们建议本周不必再过于恐慌，低仓位投资者可在下跌中寻找错杀品种，逐步建仓。需要重点关注的板块是供给侧改革和房地产。